SK하이닉스 목표주가가 400만 원이라는데, 이게 말이 되는 걸까
직장 동료가 점심 먹다가 휴대폰을 보여주면서 그러더라고요. "야, 어떤 증권사가 SK하이닉스 목표주가를 400만 원 찍었대. 지금 200만 원대인데 이게 말이 돼?" 그러면서 한마디 덧붙였어요. "솔직히 너무 올라서 무서워서 못 사겠어."
그 마음 이해해요. 불과 두 달 전인 4월만 해도 같은 증권사가 SK하이닉스 목표주가를 200만 원으로 봤거든요. 그게 5월에 300만 원, 6월에 400만 원으로 뛰었어요. 두 달 만에 목표가가 두 배가 된 거죠. 삼성전자도 40만 원에서 61만 원으로 올랐고요.
여기서 중요한 건, 이게 단순히 "주가가 오를 것 같아서" 올린 숫자가 아니라는 거예요. 반도체 회사를 평가하는 잣대 자체가 바뀌고 있다는 신호거든요. 이걸 모르면 그냥 "너무 비싸다"에서 멈추고, 알면 "왜 비싸졌는지"를 따져볼 수 있어요.
오늘은 SK하이닉스 목표주가가 왜 이렇게 올랐는지, 그 뒤에 깔린 'PBR에서 PER로'라는 평가 방식의 변화를 최대한 쉽게 풀어드릴게요. 그리고 삼성전자·마이크론은 지금 어떤 평가를 받는지, 이 흐름을 끝까지 믿어도 되는지까지 같이 볼게요.
- SK하이닉스 목표가 400만 원은 '평가 잣대가 PBR→PER로 바뀐' 결과 (4월 200만→6월 400만)
- PBR=자산 기준(사이클 산업), PER=이익 기준(성장주). 메모리는 원래 PBR로 봤음
- 바뀐 이유: HBM 주문형 전환 + 장기공급계약 + 구조적 공급 부족 → 성장주 논리
- SK하이닉스가 재평가 최대 수혜, 삼성은 완만, 마이크론은 후발
- 단, 'AI 투자 과잉·고점 신호' 우려도 공존 → 멀티플 재평가가 진짜인지 지켜봐야
✅ 이런 분께 도움돼요
- 'SK하이닉스 목표주가 400만원'이 말이 되는 건지 궁금한 분
- PBR·PER 차이를 쉽게 이해하고 싶은 분
- 삼성전자·SK하이닉스·마이크론, 셋을 비교해보고 싶은 분
- 지금 들어가도 되는지·고점인지 판단 기준이 필요한 분
SK하이닉스 목표주가가 왜 400만 원까지 올랐을까
시장이 메모리를 '경기 타는 회사'가 아니라 '꾸준히 성장하는 회사'로 다시 보기 시작했기 때문이에요. 평가 잣대를 PBR에서 PER로 바꾸자 적정 주가가 크게 뛴 거죠.
조금 더 풀어볼게요. 주가는 결국 '회사가 버는 이익 × 시장이 매기는 배수(멀티플)'로 정해져요. 그런데 이익이 그대로여도, 시장이 매기는 배수가 커지면 주가는 곱셈으로 뛰어요. 지금 일어나는 일이 바로 이 '배수가 커지는' 사건이에요.
PBR이 뭐고 PER이 뭔데, 반도체는 왜 PBR로 봤을까
둘 다 '주가가 비싼지 싼지' 재는 자인데, 기준이 달라요. PBR은 회사가 가진 자산 대비 주가를 보고, PER은 회사가 버는 이익 대비 주가를 봐요.
전통적으로 메모리는 PBR로 평가받았어요. 호황·불황이 크게 반복되는 사이클 산업이라 이익이 들쭉날쭉해서 이익 기준(PER)으로 재기 어려웠거든요. 좋을 땐 엄청 벌고 나쁠 땐 적자가 나니, 차라리 자산 기준(PBR)으로 보는 게 안전했던 거죠. 반대로 TSMC처럼 이익이 꾸준히 느는 회사는 줄곧 PER로 평가받았고요.
핵심은 HBM이에요. 메모리가 더 이상 '아무 때나 사고파는 범용 부품'이 아니라, '미리 주문받아 만드는 맞춤 제품'으로 바뀌고 있거든요.
이유는 세 가지예요. 첫째, AI 가속기에 들어가는 HBM은 고객사가 미리 주문하는 방식이에요. 둘째, AI 데이터센터 회사들이 메모리를 장기공급계약(LTA)으로 수년 치 물량을 미리 묶기 시작했어요. 셋째, HBM은 일반 D램보다 같은 라인에서 3배 가까운 생산능력을 잡아먹어서, HBM을 늘릴수록 범용 D램이 부족해지는 구조적 공급 부족이 생겨요.
이렇게 '수년 치 실적이 미리 보이는 회사'가 되면 PER로 봐도 된다는 논리가 서요. 한국에서 이 변화를 가장 먼저 들고나온 건 2025년 11월 SK증권의 한동희 연구원이에요. 그 뒤 KB·미래에셋·한국투자 같은 국내 증권사, 노무라·골드만삭스·UBS 같은 외국계까지 줄줄이 합류하면서 목표가가 단계적으로 올라온 거죠.
삼성전자·SK하이닉스·마이크론, 지금 어떤 평가를 받고 있을까
재평가를 가장 많이 받은 건 SK하이닉스예요. HBM 1위라 'AI 메모리 성장주'라는 새 잣대를 가장 직접적으로 적용받거든요. 그래서 목표가 400만 원이라는 숫자가 나온 거고요.
삼성전자는 그 흐름을 한 박자 늦게, 좀 더 완만하게 받고 있어요. HBM에서 추격하는 입장인 데다 사업이 다각화돼 있어서 재평가 강도는 SK하이닉스보다 약하죠. 그래도 목표가가 40만 원대에서 60만 원 안팎까지 올랐고, 월가 일부에서는 85만 원 전망까지 나왔어요.
마이크론은 미국 시장에서 비슷한 재평가 흐름을 타고 있지만, HBM 후발주자라 강도는 가장 약한 편이에요. 다만 미국 거점이라는 점이 별도 프리미엄으로 작용하고 있고요. 흥미로운 건 SK하이닉스의 12개월 선행 PER이 한때 5~6배 수준으로, 다른 글로벌 AI 관련주보다 오히려 낮다는 점이에요.
반도체 PER 재평가, 믿어도 될까
솔직하게 말하면, 반대 시각도 분명히 있어요. 어느 한쪽만 보고 들어가면 위험해요.
가장 큰 우려는 'AI 투자가 영원하지 않을 수 있다'는 거예요. 메모리를 사가는 거대 IT 기업들이 그동안 설비투자를 워낙 많이 해서, 하반기부터 현금흐름이 빡빡해지면 비싸진 메모리 구매를 줄일 수 있다는 지적이 나와요. 또 하나, 과거에도 주가가 역사적 고점에 닿았을 때 증권사들이 평가 방식을 바꿔 목표가를 정당화한 사례가 있어서, '밸류에이션 방식 변경 자체가 고점 신호일 수 있다'는 경계의 목소리도 있어요.
정리하면, 지금은 'PER 재평가가 진짜로 자리 잡느냐'를 두고 시장이 베팅 중인 국면이에요. 맞으면 추가 상승 여력이 크고, 틀리면 다시 PBR로 강등되며 조정을 받을 수 있어요.
그래서 앞으로 어떻게 봐야 할까
기억할 건 하나예요. 주가 = 실적 × 멀티플. 지금까지 메모리 주가는 '실적이 오른 만큼'만 올랐고, '멀티플 재평가'는 아직 초입이라는 게 재평가를 주장하는 쪽의 핵심 논리예요. 이 논리가 맞다면 한 번 더 큰 상승이 남아 있는 거고, 틀리다면 멀티플이 도로 줄면서 조정이 오는 거죠.
그래서 지금 필요한 건 "오를까 내릴까"를 찍는 게 아니라, 이 회사들이 PER로 평가받을 자격을 계속 증명하는지를 지켜보는 거예요. 장기공급계약이 늘어나는지, HBM 가격이 유지되는지, AI 투자가 식지 않는지 같은 신호들이요.
이런 '평가 방식이 바뀌는' 사건은 반도체가 처음이 아니에요. 과거에 전력기기, 건설 같은 다른 산업에서도 똑같은 일이 있었고, 한쪽은 주가가 몇 배로 뛰고 한쪽은 반토막이 났죠. 다음 3편에서는 그 과거 사례들을 보면서 지금 반도체가 어느 쪽에 가까운지 가늠해볼게요.
자주 묻는 질문
Q. PBR이랑 PER, 진짜 쉽게 차이가 뭐예요?
PBR은 '회사가 가진 재산'에 비해 주가가 비싼지, PER은 '회사가 버는 돈'에 비해 주가가 비싼지를 봐요. 이익이 들쭉날쭉한 회사는 PBR로, 꾸준히 버는 회사는 PER로 보는 게 보통이에요.
Q. 그럼 SK하이닉스는 지금 비싼 거예요, 싼 거예요?
보는 잣대에 따라 갈려요. PER 재평가를 인정하면 미래 이익 대비 오히려 싸다는 쪽이고, 사이클 산업이라는 기존 시각에선 이미 비싸다는 쪽이에요. 어느 쪽도 정답이라 단정하기 어려워요.
Q. 목표주가 400만 원은 확정된 건가요?
아니에요. 한 증권사의 전망치일 뿐이고, 증권사마다 250만 원에서 400만 원까지 크게 엇갈려요. 목표주가는 확정된 가격이 아니라 추정치라, 그대로 믿고 투자하면 안 돼요.
출처: SK증권·KB증권·노무라 리포트 보도, 카운터포인트리서치(counterpointresearch.com), 한국거래소(krx.co.kr)
📅 마지막 업데이트: 2026.06.03
⚠️ 본 글은 2026년 6월 기준 일반 정보 제공 목적이에요. 목표주가는 증권사 추정치일 뿐 확정값이 아니며, 특정 종목의 매수·매도 추천이 아니에요. 투자 판단과 책임은 전적으로 본인에게 있어요.
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